Fondsmanager Jan Beckers: „Unsere Daten bei Duolingo haben gezeigt, dass wir verkaufen sollten”

00:23 – Christoph Damm
Beckers Bets – der Investment-Podcast mit Jan Beckers.
Herzlich willkommen, liebe Zuhörer.

Falls ihr neu seid, ein kurzer Überblick: Ich bin Christoph Damm, Finanzjournalist, und ich spreche hier regelmäßig mit Jan Beckers, dem Gründer und Chief Investment Officer von Bit Capital.
Und auch heute schauen wir wieder auf die Tech- und Aktienmärkte.
Hallo Jan, grüß dich.

00:41 – Jan Beckers
Hallo Christoph.

00:42 – Christoph Damm
Wir reden jetzt Anfang Juli – vor wenigen Tagen ist das zweite Halbjahr gestartet. Ganz grundsätzlich: Wie war die erste Jahreshälfte für euch?

01:04 – Jan Beckers
Sehr erfreulich.
Der Global Internet Leaders 30 hat rund 26,5 % Rendite erzielt, der Global Fintech Leaders knapp 29 %, der Global Leaders Fund knapp 28 %.
Wir haben also nicht nur gut performt, sondern auch Benchmarks wie den Nasdaq Internet, den Nasdaq 100 oder den S&P 500 deutlich geschlagen.

01:50 – Christoph Damm
Und der DAX lag bei rund 10 %.
Was waren deiner Meinung nach die Hauptgründe für die gute Performance – und allgemein für die Stärke der Aktienmärkte im ersten Halbjahr?

02:02 – Jan Beckers
Der wichtigste Treiber bleibt AI.
Für unser Portfolio war aber besonders positiv, dass die Gewinner breit gestreut waren:
– Telemedizin wie Hims & Hers
– Super-Apps wie Kaspi
– Nischenplayer wie Grindr

Viele dieser Namen sind gut für den Einsatz von KI positioniert oder profitieren indirekt davon.

03:28 – Christoph Damm
Lass uns beim Überblick bleiben.
Ein wichtiger Punkt ist die Geldpolitik. Die Märkte haben Zinssenkungen früh eingepreist, doch die Notenbanken tun sich schwer, die 2%-Inflation zu erreichen.
Wie viele Zinssenkungen erwartet ihr noch in diesem Jahr?

03:54 – Jan Beckers
Vielleicht eine.
Aber unsere Performance hängt nicht zwingend davon ab. Wir haben aktuell ein sehr bewertungssensitives Portfolio – durchschnittliches KGV ca. 23 bei über 25 % Wachstum.
Wir fühlen uns sowohl in einem Szenario mit stabilen als auch mit etwas sinkenden Zinsen gut aufgestellt.
Sollten die Zinsen stärker fallen, wäre das ein zusätzlicher Performance-Kicker.

04:54 – Christoph Damm
Schauen wir voraus auf die US-Wahl im zweiten Halbjahr.
Wie stark fließen politische Entwicklungen in euren Investmentprozess ein? Und habt ihr Szenarien für den Wahlausgang durchgespielt?

05:20 – Jan Beckers
Es ist wirklich erschreckend, dass die beiden großen Parteien keinen besseren Kandidaten gefunden haben.
Für unser Portfolio gilt:
Einzelne Positionen könnten in einem Trump- oder Biden-Szenario besser oder schlechter funktionieren – etwa Meta, das unter Trump tendenziell Gegenwind hätte.
Aber insgesamt spielt die Wahl nur eine untergeordnete Rolle.
Was sie jedoch schafft: erhöhte Volatilität. Und davon profitieren aktive Manager wie wir grundsätzlich.

06:47 – Christoph Damm
Ihr profitiert also eher von Bewegung als von Stillstand?

06:51 – Jan Beckers
Genau.
Vor allem von Volatilität bei Einzeltiteln.
Ein gutes Beispiel: Duolingo.
Im ersten Quartal hervorragende Zahlen – wir waren mit fast 10 % Exposure dabei.
Im zweiten Quartal minus 30 % – aber da waren wir bereits vorher ausgestiegen, weil unsere Daten das signalisiert hatten.
Solche Situationen sind ideal für aktives Management.

07:54 – Christoph Damm
Dann bleiben wir gleich bei Duolingo.
Du hast es eben nur kurz erwähnt: Eure Daten haben euch angezeigt, dass ihr verkaufen solltet.
Für Privatanleger ist der richtige Verkaufszeitpunkt oft schwieriger als der Kauf.
Welche Daten nutzt ihr – und wie funktionieren diese Modelle?

08:21 – Jan Beckers
Wir haben für sehr viele Unternehmen eigene Datenmodelle.
Bei Duolingo sind die App-Nutzungsdaten zentral, aber nicht die einzigen.
Im ersten Quartal signalisierten sie einen starken Beat – also sind wir investiert geblieben.
Im zweiten Quartal zeigten die Modelle klar: kein starker Beat mehr.
Und wenn eine Aktie zuvor sechs- oder siebenmal hintereinander massiv Erwartungen übertroffen hat und dann das Momentum nachlässt, wird sie abgestraft – selbst bei soliden Zahlen.
Deshalb sind wir komplett rausgegangen.
Nach dem 30 %-Rückgang – und verbesserter Datenlage – sind wir wieder eingestiegen.

10:06 – Christoph Damm
Falls du noch einen Datenpunkt brauchst: Ich habe gerade meinen 200-Tage-Streak erreicht. Dänisch!

10:12 – Jan Beckers
Sehr stark! Welche Sprache?
(Du sagst: Dänisch.)
Wow. Dann Grüße an Duolingo!

10:17 – Christoph Damm
Duolingo ist ja auch ein klarer KI-Profiteur.
Wird KI weiterhin das große Thema im Tech-Bereich bleiben – oder habt ihr bereits ein neues Megathema auf dem Radar?

10:43 – Jan Beckers
KI bleibt das dominante Thema.
Aber daraus entstehen Subthemen – Energieinfrastruktur, Halbleiter, Rechenzentren.
Ein Beispiel ist Iris Energy:
Ursprünglich Bitcoin-Miner, inzwischen extrem gut aufgestellt für Rechenzentrums-Energieinfrastruktur.
Sie konnten ihre Mining-Produktion massiv steigern und haben gleichzeitig große Energiekapazitäten in der Pipeline – genau das brauchen KI-Rechenzentren.
Diese „Optionalität“ wird ein Thema fürs zweite Halbjahr.

12:40 – Christoph Damm
Heißt das, das Krypto-Umfeld spielt bei Iris Energy schon keine große Rolle mehr?

12:50 – Jan Beckers
Doch, aber weniger als früher.
Iris hat im zweiten Quartal über 100 % zugelegt – trotz stagnierendem Bitcoin und Halving.
Drei Treiber:

1. outperformendes Mining
2. massive Kapazitätsausweitung
3. KI-Energie-Optionalität
   Wir haben Gewinne realisiert, bleiben aber investiert.

14:20 – Christoph Damm
Bleiben wir bei IT-Dienstleistungen, Cybersecurity und Cloud. Alles Sektoren, die immer interessant waren. Sind sie es weiterhin?

14:47 – Jan Beckers
Ja, aber Bewertungen sind entscheidend.
Cybersecurity wird durch geopolitische Risiken und AI stark profitieren – aber viele Firmen sind sehr teuer.
Wir bevorzugen weiterhin Unternehmen mit moderater Bewertung und hohem Wachstumsprofil.

15:34 – Christoph Damm
Nvidia – das wertvollste Unternehmen der Welt, dann wieder Rücksetzer.
Was passiert, wenn Bewertungen im Tech-Sektor weiter steigen?

16:05 – Jan Beckers
Solange KI neue Use Cases erschließt und bestehende ausrollt, werden Umsatz und Gewinne steigen – und höhere Multiples akzeptiert.
Wir sind früh im KI-Zyklus.
Ich rechne mit Wachstums- und Multiple-Expansion.
Zwischendurch gibt es Korrekturen, aber der Trend zeigt klar nach oben.

17:23 – Christoph Damm
Dann bleiben wir bei Nvidia.

17:27 – Jan Beckers
Nvidia bleibt stark, weil sie kapazitätsbeschränkt sind – sie könnten mehr verkaufen, als sie produzieren.
Risiken entstehen erst, wenn echte Konkurrenz auf den Markt kommt.
Wir haben viele Gewinne realisiert, aber Nvidia hat weiter viel Raum.

18:30 – Christoph Damm
Setzt ihr euer Research-Team darauf an, den nächsten Nvidia-Herausforderer zu finden?

18:43 – Jan Beckers
Natürlich beobachten wir das – aber alle Welt sucht danach.
Alpha finden wir leichter in Nischen, wo wenige hinschauen.
Der nächste 5x- oder 10x-Kandidat kommt eher nicht aus dem direkten Nvidia-Wettbewerb.

19:59 – Christoph Damm
Ein Beispiel dieser Nischen: Hims & Hers – über 140 % im Plus.
Zeit für Gewinnmitnahmen?

20:12 – Jan Beckers
Wir haben Gewinne realisiert, bleiben aber überzeugt.
Sie wachsen über 60 %, könnten nächstes Jahr ein KGV unter 20 haben.
Risiken gibt es – regulatorisch und beim Thema GLP-1 (Abnehmpillen) –, aber Bewertung ist kein großes Risiko.

21:40 – Christoph Damm
Ein Shortseller hat kürzlich behauptet, die GLP-1-Angebote stammen aus dubioser Quelle. Wie ernst nimmst du das?

21:53 – Jan Beckers
Shortseller können kurzfristig für Volatilität sorgen – teils zum Vorteil.
Der Bericht hatte wenig Substanz und wir haben den Rücksetzer zum Nachkauf genutzt.
Wenn die positive Geschäftsentwicklung weitergeht, müssen sich Shorts eindecken – was zusätzlichen Aufwärtsdruck erzeugt.

23:48 – Christoph Damm
Spannend war auch das erste Halbjahr von Sea Limited.
Kann der Konzern den Trend fortsetzen?

24:09 – Jan Beckers
Grundsätzlich ja.
Wir haben aber Gewinne mitgenommen.
Sea Limited ist ein alter Bekannter – Gaming, E-Commerce, Fintech.
Im ersten Quartal war die operative Entwicklung so stark, dass der Markt nicht mehr wegsehen konnte.
Aber wir reduzieren, wenn Bewertungen gelaufen sind.

25:33 – Christoph Damm
Du sagst: E-Commerce, Gaming, Fintech – und Konkurrenz durch TikTok. Kannst du Sea Limited kurz einordnen?

25:44 – Jan Beckers
Sea Limited ist der führende E-Commerce-Player in Südostasien, dazu großer Gaming-Anbieter und bedeutender Fintech-Player.
TikTok ist im E-Commerce-Bereich durch Live-Commerce ein ernstzunehmender Wettbewerber.

26:29 – Christoph Damm
Abschlussfrage: Wird das zweite Halbjahr unruhiger?

26:40 – Jan Beckers
Wir sehen viele spannende Investment-Opportunities zu attraktiven Bewertungen – das stimmt uns sehr positiv.
Unsicher bleiben politische Risiken, insbesondere die US-Wahl.
Makroseitig sehen wir steigende Produktivität – auch dank KI –, was ebenfalls positiv wirkt.
Wir bleiben vorsichtig optimistisch.

28:37 – Christoph Damm
Vielen Dank, Jan.

28:41 – Jan Beckers
Sehr gerne.

28:42 – Christoph Damm
Habt ihr Fragen oder Feedback? Schreibt uns gerne an beckers-bets@financeforward.com oder kommentiert die Folge bei Spotify.
Danke fürs Zuhören und bis zum nächsten Mal.